世界经济复苏势头不稳的原因

时间:2024-07-16 06:20:22
世界经济复苏势头不稳的原因

疫情走势仍具有较强不确定性,疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视,债务水平大幅攀升、宏观政策空间受限、结构性体制性矛盾进一步凸显,世界经济复苏仍不稳定不平衡,中长期增长仍面临较强风险挑战

  世界经济复苏势头不稳的原因1

1、各国疫苗接种差异可能加大疫情防控和经济复苏不平衡性。

北半球进入秋冬季后,全球疫情再次大规模暴发,目前全球累计新冠病毒感染人数超过1亿人,死亡人数超过215万。疫苗接种速度对控制疫情发展具有关键影响,目前全球疫苗产能尚无法完全满足市场需求,受疫苗供给、运输条件、接种能力、接种意愿等因素影响,不同国家和人群接种情况可能明显分化,不利于世界经济同步复苏。

2、全球债务持续攀升加剧国际金融体系不稳定性,发达经济体央行资产负债表持续扩张。

目前主要发达经济体基准利率均已为负利率或零利率,宽松货币政策主要依赖资产负债表扩张,但其资产负债表规模已经较大,将制约进一步扩张空间。美联储资产负债表规模已从疫情前的约4.2万亿美元升至约7.4万亿美元,其中美国国债占美联储总资产的60%以上,财政赤字货币化趋势已经显现。

欧洲央行资产负债表规模从疫情前的4.7万亿欧元左右升至目前的7万亿欧元左右。日本央行资产负债表规模从疫情前的'约573万亿日元升至目前的700万亿日元左右,已经达到其GDP的130%。发达经济体政府债务快速攀升。

  

3、金融和房地产市场均不稳定加剧泡沫风险,股票市场估值处于历史高位。

宽松流动性环境下大量低成本资金追逐高收益资产,苹果、亚马逊、特斯拉等大型科技股大幅上涨,2020年全年分别上涨88%、106%、680%,美国纳斯达克指数滚动市盈率(TTM)已高达57倍,居于全球主要市场首位。

比特币等成为新的投资投机热点。比特币从2020年年初5000美元左右一度快速上涨至4.3万美元左右,此后有所回落,目前仍处于3万美元左右的高位,投机性特征显著、泡沫化风险严重。反映市场主要数字货币价格走势的ChaiNext5指数,已从2020年年初约360点波动上行至目前的2500点左右。

全球房价总体上涨。疫情前全球房价已经处于历史高位,疫情后宽松政策环境下长期贷款利率走低,购房成本下降,进一步刺激住房需求,推动全球住房价格普遍较快攀升,2020年三季度全球56个主要经济体住房价格平均同比上涨4.5%,美国、德国分别上涨7%、7.8%。

4、结构性不平衡矛盾凸显制约世界经济恢复增长,经济复苏要素支撑仍不稳定不平衡。

疫情影响下世界经济长期存在的结构性矛盾进一步凸显,各国社会收入差距扩大,投资率大幅下行,教育研发支出受到挤压,将拉低经济潜在增长率。新兴经济体和发展中国家所受冲击尤为严重,根据世界银行预测,未来十年平均投资增长率将下行至2.7%,中等教育完成率可能下降至30%,两项因素将分别拉低经济潜在增长率0.4个和0.2个百分点。

全球人口老龄化程度不断加深,联合国预计全球65岁以上老年人口比重将从目前的9.1%上升至2030年的11.7%,不利于劳动生产率提升。发展环境不确定性加大。疫情影响下超过50%的新兴经济体和发展中国家人均收入低于5年前,全球约1亿人口重返极端贫困状态,影响联合国2030年可持续发展目标实现。

各国中低收入群体受疫情影响较大,弱势群体医疗保障不足,部分国家社会矛盾更趋激化,族群对立和加剧。英国脱欧加大欧洲政经走势不确定性,中东等热点地区地缘冲突仍多发频发,恐怖主义和极端主义势力有所抬头。后疫情时期世界经济增速将较疫情前趋势性下行。

  世界经济复苏势头不稳的原因2

第一,发达经济体复苏形势有所分化。

IMF预计,2020年发达经济体GDP将下降4.9%,2021年将增长4.3%。美国经济复苏具备一定支撑。在大规模宽松政策推动下,2020年下半年美国经济持续复苏,市场主体信心逐步恢复,自8月份以来制造业和服务业采购经理指数(PMI)均保持在55以上,三季度GDP环比折年增长33.4%,同比下降2.9%,较二季度9%的同比降幅明显缩窄,在发达经济体中经济韧性相对较强。

美国政府有望推动出台新一轮大规模应对疫情支持政策,客观上有利于支撑经济复苏。IMF预计2020年美国经济将下降3.4%,2021年将增长5.1%。欧洲经济复苏困难较多。欧洲经济受到疫情较强冲击,服务业大规模停摆,投资消费大幅下行,失业率超过8%,欧盟2020年二三季度经济同比分别下降14%、4.2%。

四季度以来欧洲疫情走势更趋严峻,各国相继恢复大规模封锁政策,经济可能出现“双底衰退”,在主要经济体中降幅较大。IMF预计2020年欧元区和英国经济将分别下降7.2%、10%,2021年将分别增长4.2%、4.5%。

日本经济前景仍较为疲弱。日本疫情走势相对可控,东亚地区产业链供应链联系紧密,日本经济受到我国经济稳定恢复较强带动,2020年三季度经济环比折年增长21.4%、同比下降5.7%,较二季度10.3%的'同比降幅有所回升,但东京奥运会延期对投资消费形成较强冲击,与社会总需求不足、人口老龄化等长期存在的结构性矛盾相互叠加,未来走势仍不容乐观。

IMF预计2020年日本经济下降5.1%,2021年将增长3.1%。

  

第二,新兴经济体复苏面临困难较多。

疫情对新兴经济体冲击总体超过预期,印度、巴西、俄罗斯、南非等主要新兴经济体疫情持续蔓延,经济运行受到严重冲击,失业率明显攀升,普遍面临贸易进出口下行、本币贬值、资本外流、海外负债压力加大等较强挑战,国际收支形势更趋严峻,加之新冠疫苗接种进度滞后于发达经济体,对经济复苏形成明显制约。

IMF预计2020年新兴经济体和发展中国家经济将下降2.4%,2021年将增长6.3%,其中我国将发挥重要带动作用,预计2020年印度、巴西、俄罗斯、南非GDP将分别下降8%、4.5%、3.6%、7.5%,2021年将分别增长11.5%、3.6%、3%、2.8%。

美国股市于当地时间2020年3月9日、3月12日、3月16日、3月18日触发熔断机制,10天之内4次熔断。此前,美股仅在1997年发生过一次熔断。图为2020年3月18日,交易员在美国纽约证券交易所工作。 新华社发 郭克/摄

第三,全球贸易投资恢复将较为缓慢。

疫情影响下,各国纷纷采取人员出入境管制、交通运输限制等措施,全球生产贸易投资活动急剧下滑,世界经济供需循环受阻,产业链供应链区域化、本地化特征更趋明显。

IMF预计,2020年全球贸易额将下行9.6%,2021年将恢复性增长8.1%。全球外商直接投资(FDI)也受到疫情和各国保护主义措施较强影响,联合国贸发会议数据显示,2020年全球FDI下降42%,15年来首次跌破1万亿美元,受疫情走势不确定性影响,预计2021年全球FDI仍将总体低迷。

第四,国际金融市场和大宗商品市场震荡回升。

大规模宽松政策的溢出效应明显,支持全球资产价格大幅上涨。全球股市大幅反弹。全球主要股指经历2020年年初大幅下行后,在宽松流动性环境支撑下快速反弹,全年实现较大涨幅。

美股2020年一季度出现历史罕见的4次熔断,跌幅一度达到近35%,随后美联储出台不限量资产购买计划,直接持有企业债券,助推资本市场稳定,美国道琼斯工业指数全年上涨7.2%,标普500指数上涨16.2%,纳斯达克指数上涨43.6%。

日经225指数2020年年内上涨16%,韩国综合指数上涨30.7%,德国DAX指数上涨3.5%,英法股指相对前期低点也有明显反弹。大宗商品价格回升态势明显。

路透CRB商品指数自疫情前2020年年初的190点左右一度跌至110点左右的低位,目前已反弹至175点左右。路透CRB金属、食品、食用油现货指数目前分别达到990点、370点、430点左右,均较2020年年初的760点、340点、370点左右的水平明显上涨。

纽约商品交易所原油期货价格自2020年年初的65美元/桶左右一度跌至22美元/桶左右,目前已回升至约53美元/桶。随着全球经济复苏叠加流动性宽松,大宗商品价格未来仍存在进一步上行空间。

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